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正文
分级b上折具体分析如下：牛市上折持有B、收益主要来自A下跌“跷跷板”效应。市场有一部分观点认为分级B触发上折的收益来自分级B的隐含期权，这是一个伪命题。分级A触发下折的主要收益来源于份额缩减部分，因折溢价带来的隐含期权。在上折的过程中，分级B的净值归1，多余部分按净值兑换成母基金，这个过程中没换成母基金，这个过程中没有额外收入，故不存在所谓的期权价值。本轮牛市分级B上折收益的主要来源是分级A价格的下跌导致的跷跷板效应。
综合上述分析，我们认为分级B上折有没有额外收益的关键取决于：（1）分级A隐含收益率是否显著低于市场平均水平。（2）分级A的供大于需的关系是否被打破。
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